刘煜辉再次发声:股市已经进入牛市 美联储继续扩大牌桌基本上是必然事件
“现在中美竞争，中国必须做出理性和现实的选择，我们将通过一定的妥协和一定的交易，为中国的战略转型交换宝贵的时间和空间。这是什么交换？其实就是汇率考虑”。
“拜登会提出什么样的政策？大家都在关注。
最近从各种信息来看，个人深感美国有可能推出罗斯福新政。
因为我们看到了拜登的一系列安排，很明显，未来四年，美国宏观政策一定会进入前所未有的财政扩张，美国会做基础设施，会大举投资。"
“我们看看资本市场。从2019年到今天，其实已经进入了牛市.这个市场是牛市，有自己的特点。
牛市体现在哪里？看看反映国家强大政治意愿的资产，转型的巨大动力，产业趋势，技术变革。涨了多少？我们正在建设第三次全国运动。这是什么民族运动？一个繁荣的、深入的、广泛的资本市场，会大大沦为资本市场。"
“中国是世界主要经济体中唯一一个完全将互联网用作基础设施的国家。美国还没有意识到。他们今天支付支票，并大量使用信用卡。我们今天游遍了中国。”
“数字经济时代和信息经济生态之间最重要的核心要素是什么？是数据和场景，相当于工业经济中间的石油，是最宝贵的资源。”
“在数字经济和信息经济时代，金钱的背书和支持是什么？不再是来自工业经济的砖头，比如房地产、土地、金融。是从哪里来的？它来自于数据、场景等大量新的生产要素。
中国每天都在创造大量新的生产要素，这是我们未来实施人民币国际化战略的最重要动力。"
“现在中美竞争，中国必须做出理性和现实的选择，我们将通过一定的妥协和一定的交易，为中国的战略转型交换宝贵的时间和空间。这是什么交换？其实就是汇率考虑”。
以上是刘煜辉今天(11月27日)在《国家商报》主办的2020年第九届中国上市公司高峰论坛上公开表达的最新观点。
刘煜辉再次强调中国的民族运动，并相信中国在未来一定会超过美国。拜登最近上台后，也分析了美国可能采取的政策措施，也详细分析了中国的政策、基本面和资本市场。
以下是刘煜辉的演讲——
未来30年有两个确定性
中国赶超美国，美国将成为中国的75%
亲爱的客人和朋友，下午好。很荣幸能参加一年一度的盛会，给我时间和大家分享。
我们深深地感到，我们正在目睹一个民族运动漫长的时代。领导说社会主义是靠奋斗造就的，幸福是靠奋斗造就的。
我们今天看到的民族运动，也是全体中国人民经过40年的伟大改革开放取得的。在过去的40年里，我们实现了巨大的经济崛起，创造了巨大的财富和繁荣，从根本上改变了世界格局。
我们是2001年加入世贸组织的，2001年中国的贸易额大概是世界第六和第七。七年，我们在2008年超过了日本。
到今年年底，你会发现中国经济已经达到美国的70%。
这是什么样的格局？G2，是两个巨人的对抗，历史性的对抗。
今年，在如此大的全球疫情影响下，中国作为世界上唯一实现正增长的主要经济体，增长率为2%，美国可能损失4%，人民币兑美元升值约7%。所以到了年底，中国今天的成交量已经达到了美国的75%，这是一个非常惊人，非常快的速度。
我讲中国未来的30年有两个确定性。
首先是中国超过美国成为世界第一大经济体，这发生在15年前，又是15年后。
我们有可能见证的事情有哪些？美国变成中国是75%。
本来说的是30年，结果挽救了中间的15年，造成了很多误解，今天想借此机会澄清一下。
在今天的历史点上，我们称之为百年不遇的变化，中国人民有很大的信心面对这样的历史时刻。这是我刚才谈到的两个确定性。
美联储的扩张基本上是一个确定的事实
美国希望进入前所未有的财政扩张
美国总统变了，拜登下一个上来。他将如何改变美国政策？
不像之前给我们留下深刻印象的川普先生，他就像一头闯进瓷器店横冲直撞的大象。他做这个四年了，现在被选中了。
拜登老师上来会是什么样的政策？大家都在关注。
最近从各种信息来看，个人深感美国有可能推出罗斯福新政。
因为我们已经看到拜登、显然在下一个,4,年，美国的宏观政策肯定要进入前所未有的财政扩张，和美国所做的一系列安排，必须进行基础设施建设和大量投资。
这对我们来说已经是很长的时间了。在我的印象中，好像是罗斯福之后，美国开始做基础设施。
今天美国的许多基础设施都是肯尼迪时代遗留下来的，近半个世纪没有得到很好的翻新。
看看美国最近的安排，把耶伦放到了财政部长的位置上。耶伦是美国过去10年量化宽松政策的执行者和美联储主席。
说实在话，把她放在这个位置上，这可能是最好的能够深切理解MMT、和美联储进行沟通、执行财政赤字货币化的一个安排。
我们可以非常清楚地看到美国实际上对这次新冠肺炎疫情做了什么。我们在书上和理论界讨论了10多年的MMT现代货币理论，并直接付诸于操作。
今年疫情前，美联储从4万亿上调了7.5万亿的手表，在7万亿的平台上已经4~5个月了。为什么？因为民主党不想让特朗普收获胜利果实，所以推迟批准他的第二轮刺激计划。
但是从货币政策的前瞻来看，美联储的这个表从,7,万亿走上,10,万亿,+和的这个平台，基本是一个确定性的事实。
通货膨胀是对冲流行病的后遗症
人民币升值的过程还没有结束
对我们来说，今年为了对冲疫情的影响，我们的宏观杠杆率也很强，就像跑马灯一样，也涨了30个点。G2两大经济体，就是这样的情况。
这有什么直接影响？也就是说，整个世界都处于巨大的通胀压力之下。
对冲疫情的后遗症预计会在金融市场上反应非常明显。(大家可以看到)最近的石油，最近的铜，还有六月之后，中美之间国家利益的背后，可以说是现实理性的妥协或者交易。我们已经明显看到了人民币升值的过程，这个过程还没有结束。
对我们有什么直接影响？我多次说过，对中国的影响是通货膨胀。
我称之为“巴萨通货膨胀”，关注我的人都知道我说的是经济学中一个非常重要的模型，巴拉萨萨缪尔森模型。
它描述了一个经济体的名义汇率和实际汇率之间的动态不一致和不收敛。
中国过去的传统经济模式具有高杠杆、高负债、高风险的特点，这导致了一系列长期积累的问题和经济结构性问题。
最后，它表明我们的名义汇率与三年前甚至更早的实际汇率之间存在差距，这种差距一直是开放的、发散的和不收敛的，直到现在才有机会收敛。
现在中美竞争，中国必须做出理性而现实的选择。我们将通过一定的妥协和一定的交易，为中国的战略转型交换宝贵的时间和空间。
这是什么交换？其实是汇率的考虑。
汇率考虑有什么问题？即名义汇率与实际汇率的差距会进一步拉大。
这个模型中的缺口的经济意义是什么？就是通货膨胀。
最后三场大战
对应房地产，互联网垄断，刚性赎回
我们说的通货膨胀不是统计局公布的两个指标。我觉得有些领导很认真。这时候就要考虑和研究如何把资产价格纳入全国的通货膨胀计算。
想学习，不学习，只能靠一个统计局的CPI。
所以不能真正追溯和反映钞票的真实购买力，购买力的崩溃是我们的问题。纸币购买力的崩溃从模型上反映了名义汇率与实际汇率的差距不收敛。
用老百姓的话说，现在人民币不值7元，更不值6元。为什么我看到7元和6元的价格？正是因为我们建了大坝，里面蓄水，严格控制资本账户，才呈现出这样的名义价格。
你建大坝的时候，结果怎么样？100块钱，国内外购买力不一样。本身有什么区别？就是国内通货膨胀。
因此，我们看到了最近的一系列行动，我称之为三大战役。解放战争时期，只有毛主席在他老人家有这样大的勇气，同时在中国土地上发动了三大战役。辽沈战役、平金战役和淮海战役，今天我们又看到了这一幕，极其雷鸣。
从恒大到蚂蚁，再到(破)交，对应的是地产垄断、互联网、刚性还债、道德风险，同时雷霆万钧，一蹴而就的成功感。
为什么今天有这样的执行力和推动力呢？
这肯定是因为我们政治治理的优化。在抗击新冠肺炎疫情的斗争中，中国人民向世界展示了我们的制度和行政权力的优越性。你看今天，新冠肺炎在全世界肆虐，中国成了唯一的净土，这就是国运。
"严重超载的重型卡车在下坡时踩刹车"
这注定是一场持久战
这就是全部情况，我经常讲中国转型，我把它比喻成一辆踩着刹车下坡的严重超载的重卡。
重型卡车踩刹车下坡有几个特点：
第一，严重超载。
以前是长时间高杠杆高负债。说实话，国民经济六大部门的桌子都被债务的雪球滚了。今天普通人的六个钱包都瘪了。如何才能实践中央政府确立的内部循环为主体，双循环搭配？这种情况怎么处理？这些都是我们应该考虑的问题。
这个斜坡又长又陡。
中国在经济下行中叠加难以克服的通货膨胀预期，注定是一场持久战。
是旧中国模式所蕴含的一系列问题长期得不到有效解决、疏导和积累的结果。病去如抽丝，你不要想着哪天服一服灵丹妙药，立马药到病除，不可能，不现实。
第三，路况复杂，坑洼多，突发事件要谨慎处理。
比如川普推了一把，新冠肺炎疫情，或者突发的自然灾害，这些都是我们需要调整的，这两年也不容易。
处理风险需要顶层设计
“数据代替砖块”
为了应对整个转型过程中的风险，需要顶层设计。
顶层设计的核心是什么？必须有替代品。
以前我们在房地产打滚20多年，整个产业链和资源都被绑架在上面。怎么才能转出来？我们刚才提出的那些风险，会伤到我们的骨头，溢出巨大的影响。
如何对冲这种影响？一定要有策略的设计。这个战略设计是什么？数据替换砖头。
中国和美国之所以能在今天摔跤比赛，是因为魔高一尺，路高一尺。从2018年贸易战开始，我们打得越来越好，越来越自信。从哪来的？
中国构建了强大的经济网络，实现了物联网、数字联盟、智联。万物互联是一个巨大的数据海洋和宏大的场景世界。
中国正从工业经济形态迅速推进到数字经济时代，从技术革命的热潮走向信息经济时代。
数字经济时代和信息经济生态中间，最重要的核心要素是什么？是数据和场景，相当于工业经济中间的石油，这是最宝贵的资源。
所以今天中国在全球主要经济体中，是唯一一个把互联网彻底当成基础设施来用的国家，美国都还没实现，他们今天支付还用支票，大量使用信用卡，我们今天一机走遍神州。
中国是唯一一个每天产生大量数据、信用、场景的国家，这些都是新经济形态下的财富创造。所以我们国家的产业规划背后一定有高人，一定有超思维。
我们已经花了几万亿元建了一条5G公路，但是这条公路现在交通量不好，又没有车，很不划算。就像我们建筑部长说的，5G现在很不划算，耗电量大，对应场景少。
那我们该怎么办？我们不能等死，要想办法奋斗。因此，我们应该建立一个创造交通流的系统，为我们自己的高速公路创造交通流，建立一个巨大的智能生态。
5G接对应的场景主要是两个:一个是自动驾驶，一个是工业互联网。
支持这样的高速公路需要强大的电网，比4G多得多，所以我们需要建设绿色、高效、安全的能源系统来支撑。
国家为什么在十四五规划中把光伏、核能放在优先发展的地位，还有储能技术的突破，这都是把它们整体作为数字经济产业生态来规划的。
支撑这种生态的是什么金融？是数字现金。
这个中国是推的最快的。为什么？着眼于未来百年前所未有的变化，当秩序要被改变时，最核心的关键是什么？国际货币的主体肯定会发生变化，人民币国际化是不可阻挡的趋势，今天也有条件。
未来在数字经济、信息经济时代，货币的背书和支撑是什么？
不再是来自于工业经济的砖头，比如房地产、土地、财政这些东西了，它来自于什么？来自于大量的数据、场景等新型生产要素。
中国每天都在创造大量的新型生产要素，这是我们未来实行人民币国际化战略的最重要的一个驱动力。
所以整个就是一个，所以我们说背后有高人。
资本市场与过去完全不同
现在已经进入牛市
纵观资本市场，从2019年到今天，其实已经进入了牛市。
我可以说，从2018年中央政府确定资本市场作为中国经济五大要素市场枢纽的战略地位开始，我们就开始了资本市场基本制度和科技登记制度的大改革，然后缺失的法律基础被很快推进，才有了今天这样的市场。
老实说，今天的市场和2019年之前的市场完全不同。两年之内，中国的证券化率翻了一倍多，我们进入了增量市场。
10年来，我们的股票基金只卖出了3万亿。今年，我们的股票基金增加了大约3万亿元，翻了一番。
居民财富正在以非常显著的边际速度发生结构性变化，资源配置也在发生结构性变化，造就了我们今天这样的市场。
这个市场是牛市，有自己的特点。
牛市体现在哪？你看那些反映了国家强大的政治意志、转型的巨大推动力、产业趋势、技术变革的资产，它涨了多少？
我们做了一个指数，从2019年1月100日运行到今天272，远远跑赢了沪深300，沪深800等等。
这些方向对应的核心资产有多大代表性？今天普通人能买到的a股和港股总市值在100万亿左右，市值占29%，很有代表性。你觉得是牛市吗？
我们正在见证这个国家的悠久历史
未来30年的全国性运动将是资本市场
牛市从何而来？从顶层设计，从治理。
今天因为时间的关系，我启动不了。你们要认真学习十九届五中全会，这是一个具有重大历史价值的纲领性文件，开创了未来15年的行动纲领和行动路径。
转换的枢纽是什么？繁荣的、有深度、有广度的资本市场。
我们股票的牛市是怎么来的？完全是顶层设计的结果。
我们见证了我们国家的悠久历史，非常高兴。在本世纪过去的20年，中国收获的两大国运。
前10年是全球化，中国入世，鲤鱼跃龙门。我们在快速工业化和城市化上只花了15年时间。
第二个十年是互联网，14亿人口的互联网普及率，让它成为水中大鱼。如今，中国是世界主要经济体中唯一一个将互联网用作基础设施的国家。
展望未来30年，我们面临挑战，脱钩，G2长期游戏，我们应该想到前面的困难。
但是我们非常有幸，我们正在打造第三个国运，这个国运是什么？一个繁荣的、有深度、有广度的资本市场，天将降大任于资本市场，善莫大焉。