恒伦医疗IPO接受业绩下滑 毛利率下滑 营业场所不稳定
作者：小溪
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2020年12月23日，恒伦医疗科技有限公司(以下简称“恒伦医疗”)被接纳在创业板上市。
招股书上说，恒伦医疗成立于2007年，2018年改制为股份公司。其主要业务是牙科医疗服务和定制义齿产品的研发、生产和销售。注册资本为1.16亿元，实际控制人为吉新疆，共控制72.23%的股份。
据悉，恒伦医疗计划发行不超过3875.41万股，募集资金约3.72亿元，用于新建牙科诊所、义齿加工中心和研发信息项目。
(来源：恒伦医疗招股书)
恒伦医疗收入增速逐年放缓，净利润从2019年开始下降。招股书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗的营业收入分别为3.29亿元、3.6亿元、3.73亿元和1.45亿元；净利润分别为3744.63万元、5473.17万元、4713.31万元和1006.61万元。
恒伦医疗表示，2020年上半年业绩大幅下滑主要受疫情影响，下属口腔医院和门诊在一段时间内未能正常运行，患者普遍延迟了非紧急医疗需求。
毛利率下滑 应收账款回收存风险
招股书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗主营业务毛利率分别为44.95%、45.48%、44.98%和37.26%，呈下降趋势。
恒伦医疗表示，随着业务规模的不断发展，市场竞争加剧，上游原材料价格上涨，行业监管政策变化等。这将使其面临毛利率下降的风险。
此外，恒伦医疗还有应收账款回收的风险。招股说明书显示，2017年至2020年上半年，恒伦医疗应收账款余额分别为2352.67万元、2943.2万元、2855.4万元和2713.3万元，其中义齿加工业务应收账款余额分别为1638.21万元。2182.97万元，2330.33万元，2336万元。
恒伦医疗表示，虽然应收账款的催收管理已经逐步加强，但如果义齿加工业务的下游经销商和客户的账款没有及时收回，就会存在应收账款增加的风险。
收入结构单一 经营场所不稳定
招股书显示，2017年至2020年上半年，医疗服务收入分别占恒伦医疗主营业务收入的80.41%、79.84%、80.96%和81.04%。
(来源：恒伦医疗招股书)
医疗服务是恒伦医疗的主要收入来源，线下门诊是提供医疗服务的主要形式。虽然目前国内形势不错，但外部环境仍然不确定。
此外，恒伦医疗还有生产经营场所搬迁的风险。招股书显示，恒伦医疗及其控股子公司租赁的部分房产出租人没有相关权属证明，规划用途与实际用途不符，军用房产租赁。
针对这一风险，恒伦医疗表示，如果政府部门今后要求整改，可能无法及时找到可供选择的物业进行运营，或者承担搬迁带来的额外经济成本，一定程度上会对运营造成不利影响。