高端白酒“这里风景只有好”跌了三天 酿酒板块在满血复活后又涨了
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近两年来，白酒无疑是a股市场表现最好的行业。2019年以来，沪深白酒指数上涨近240%，a股白酒行业总市值超过钢铁、煤炭、空调、房地产四大行业之和，令人咋舌。2020年还没有结束，但如果你想在今年的a股市场中选择明星板块，白酒行业当之无愧。
作为两市市值最高的股票，截至目前，贵州茅台今年股价上涨了近60%。而且值得注意的是，今年白酒界并不是贵州茅台“风光独一无二”，而是百花齐放、百家争鸣，比如五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒等名酒在二级市场的表现都相当不错。今年以来，五粮液和洋河的股价涨幅超过100%，泸州老窖和山西汾酒今年的股价分别上涨了150%和265%，金世元和伊利特等其他地区白酒也表现强劲。
在大象舞蹈的背后，白酒行业的投资价值已经被市场充分挖掘，投资者普遍看好白酒行业短期盈利的确定性和长期繁荣的可持续性。在上周最后两个交易日白酒股回调后的周末，许多白酒公司召开了经销商会议。其中，茅台提出“稳定”二字推进优质发展，以品牌双轮驱动和国家布局为基础的白酒加速全面复兴，九桂酒明确提出“十四五超30亿，跨越50亿，迈向100亿”的目标，都明确界定了广阔的增长空间，打造了长期繁荣的板块。
另外，临近年底，春节旺季将至，不少酒商纷纷掏钱进货。茅台2021年1月的额度已经交了，马上就要出货了。预计春节前的运量在8500吨左右(去年同期7500吨左右)。据不完全统计，12月初，天猫超市、华润万家等渠道在12月宣布。190多万瓶1499元的廉价茅台；预计2021年销量将增长近10%，增长主要放在直销渠道；目前博创的供不应求趋势仍在继续，预计节前仍有向上定价空间。另外，2021年五粮液的传统额度已经基本确定，经销商之间的差异化明显。2020年，销售/团购不佳的经销商销量大幅下降，表现良好；目前核定价格一般在970元左右，渠道库存一般在一个月以内。此外，自12月中下旬以来，白酒行业进入了信息集中发布时期。预计2020年的收盘点评、2021年的增长计划、“十五”计划、“春节前的分销销售”将陆续出炉，有望催化白酒行业进入新一轮的上涨周期。
高端白酒龙头有望持续稳健增长
资本市场的明星公司往往诞生于优质赛道，高端白酒无疑是股票经济时代少有的优质赛道之一。众所周知，白酒行业是一个业绩稳步增长的行业，是消费的重要组成部分。与其他行业相比，餐饮行业周期性相对较弱，行业竞争格局相对稳定和确定；此外，白酒行业具有流程稳定、无供应限制、无文化因素、无存货减值、净利率高、通过涨价实现高ROE的特点。
从长远来看，白酒行业属于护城河非常宽的行业，是大消费领域的最佳轨道。但值得注意的是，由于白酒行业壁垒高，随着收入水平的提高，行业的天花板会更高。比如高端白酒的壁垒来自于品牌的不可复制性。作为中国传统文化的一部分，高端白酒公司的品牌形成
事实上，近年来中国白酒行业的分化趋势已经非常明显。规模以上白酒企业产量从2016年的峰值1358万吨下降到2019年的785万吨，下降43%。即便如此，高端白酒逆势上涨，近五年销量从3.67万吨增长到6.9万吨，增幅88%，年均复合增长率14%，一直处于产能差、供不应求的状态。此外，“十四五”越来越近，也释放出白酒行业繁荣的上行信号和高端白酒企业的积极发展计划，如“十四五”期间茅台、五粮液集团力争世界500强三倍。由于消费升级将继续引领，同时企业将继续提升管理能力，茅台的直销改革和五粮液的全面改革将确保行业长期的结构性繁荣趋势保持不变，引领者有望继续跨越周期，在长维度上实现高确定性的稳定增长。
数据显示，11月中国白酒批发价格月度固定基础指数为105.45，上涨5.45%。其中名酒价格指数上涨6.48%；当地葡萄酒价格指数上涨3.56%；基酒价格指数上涨6.20%。从环比指数看，中国白酒环比价格指数为100.13，上涨0.13%。其中名酒价格指数上涨0.15%；当地葡萄酒价格指数上涨0.19%；基酒价格指数下降0.03%。数据显示，高端白酒价格稳步上涨并保持坚挺，其中天妃茅台价格维持在2830-2840元左右，五粮液主要地区价格在960-970元左右，泸州老窖价格在850-860元左右。
随着需求持续回升，下半年白酒企业主要以清仓控货为主，大部分厂商选择提价和渠道价来巩固品牌号召力和渠道议价能力。在高端消费力较强、行业内竞争格局加剧、优势企业集中度趋势更加清晰的背景下，高端产品的葡萄酒企业表现更加肯定。此外，在消费升级的强劲趋势下，高端白酒行业周期性减弱，预计未来销量和价格将高确定性上涨，优质赛道稀缺问题将凸显。在此基础上，高端龙头茅台、五粮液、老窖推进内部改革，提升企业运营能力，充分享受高端产业的增长红利。
白酒板块满血复活再度大涨
上周(12月21日-12月25日)，白酒类股前半周大涨，23日下午突然出现一波跳水。24日白酒股继续下跌，25日全线飘绿。绿青稞酒、古越龙山、老白干酒、金辉酒再度下跌，而金籽酒盘中下跌。然而，值得注意的是，在上周五白酒库存大幅下降的情况下，领先的一二线白酒的股价保持稳定。贵州茅台盘中跌幅超过1%，但随后上涨反弹，五粮液、洋河、泸州老窖均小幅下跌。
然而，经过最近三天的短暂下跌，本周一的白酒又变成了彪马！12月28日，白酒指数再次血复活。万德的白酒指数盘中涨幅超过4%，直接扭转了上周四的负线。该市场还延伸至啤酒和饮料制造业以及其他集体收益强劲的行业。截至中午收盘，酿造板块大涨，九桂酒(000799-CN)涨停创下140.34元的历史新高。其他股票古越龙山上涨9%以上，触及跌停。山西白酒(600809-CN)和老白干酒(600559-CN)涨幅超过8%。金丰酒业(600616-16)，此外五粮液(000858-CN)上涨超过3%，贵州茅台上涨超过2%，盘中最高价为1888.8元。
据市场分析，上周末多家白酒公司召开了经销商会议，会上透露的信息也是今天白酒再次上涨的原因。中信证券还指出，白酒板块的调整是白酒过程中的正常安排
编者：彭尚敬