就业率下降 收入增速缓慢 岭南教育能否通过上市腾飞？蓝鲸观察
上市或许是岭南教育扩大在大湾区的影响力、甚至走向全国的契机。但目前看，这条路还很长。
“通过创新课程和高质量的实践教育，为中国新兴产业(如TMT产业和大健康产业)，尤其是大湾区的新兴产业培养年轻专业人才”，这是《岭南教育招股书》中的一段话。
“大湾区”、“TMT”、“大健康”也是岭南教育招股书中的高频词。每个关键词都充满了想象力和成长空间。
这使得岭南教育这个职业教育机构，从一开始就有了很大的不同。那么，从其实际经营情况来看，岭南教育是否值得其想象？
并不乐观的业绩
岭南教育分岭南职业技术学院和岭南现代技师学院两个学校。其中，岭南职业技术学院有广州和清远两个校区。学校有19个系，开设70个专业，以“TMT”和“大健康”为主要课程，68.4%的学生学习相关专业。在商业模式上，岭南教育与其他职业教育机构类似，以学费和住宿费为主体，学生人数决定其收入规模。
理论上来说，TMT和大健康都是朝阳产业，不缺岗位需求。所以培训不缺学员。然而，岭南教育的表现并没有释放出强烈的信号。
2017年至2019年，岭南教育学生总数分别为24，460人、25，612人和26，851人，稳步增长约4.7%。2020年前8个月，岭南教育在校生27033人，同比小幅增长0.7%。
受训人数没有快速增长，客观上使其收入增长停滞不前。2017年至2019年，岭南教育收入分别为3.8亿元、4.1亿元和4.4亿元，2018年增长8.2%，2019年增长7.9%。2020年前8个月，岭南教育实现营收2.4亿元，同比下降0.8%。
毛利也呈现出类似的发展趋势。2019年毛利近2亿元，同比小幅增长1.8%，增速明显低于2018年的8.2%。2020年前8个月，岭南教育毛利率同比下降0.1%。毛利率也从2017年的47%降至2020年前8个月的37%。
这意味着岭南教育虽然面对的是朝阳产业，但似乎并没有从产业的发展中获得很大的收益。它的增长并不迅速，甚至有所下降。
一个重要原因可能与学校的利用率有关。在岭南职业技术学院，岭南教育之前扩建了清远校区，所以最近两个学期利用率还没有饱和，只有80%左右。但2019/2020学年广州校区利用率达到94.1%。岭南现代技师学院近两个学年的使用率分别为93.1%和95.4%，接近饱和。
从学生规模来看，清远校区和岭南现代技师学院占岭南教育的60%。这两所学校逐渐饱和，客观上会影响学生总数的增加。
因此，岭南教育在计划书中明确提出进一步提高校园的容量和利用率。主要措施包括：通过收购扩大学校网络；收购或投资大湾区的营利性私立学校；岭南教育与国内外第三方机构合作，提供品牌、课程、师资，提供运营管理，收取管理费等。
除了学校利用率接近饱和的因素外，岭南教育还面临着学校吸引力下降的关键问题。
初次就业率下滑，品牌亟待提升
岭南教育在招股书中提到，岭南职业技术学院最近4个学年的初始就业率分别为97.1%、92.5%、92.3%和84.5%。四年来，岭南职业技术学院的初始就业率下降了12.6个百分点。
此外，岭南职业技术学院的辍学人数也在增加，从2016/2017学年的57人增加到2019/2020学年的84人。
值得注意的是，岭南职业技术学院是岭南教育收入的主要部分。2017年至2019年，岭南职业技术学院的学费和住宿费收入分别为2.67亿元、3.03亿元和3.33亿元，分别占总收入的70.1%、73.6%和75.0%。这个学校的关键不言而喻。但就业率大幅下滑，对岭南教育来说并不是一个好信号。
一个可能的原因是学习和就业脱节。招股书显示，岭南教育已与国内1000多家企业签订校企合作合同。但截至最后实际日期，岭南教育与100多家企业保持合作，留存率只有10%左右。
从岭南教育的方向来看，人才结构可能是关键问题。岭南教育主要提供专科、中等和高职课程，缺少本科。从企业尤其是TMT行业来看，高学历人才需求更强。因此，岭南教育迫切需要升级教学体系，具备本科专业的教学能力。
岭南教育在招股书中亦明确表示，计划将岭南职业技术学院由提供大专文凭的学院升格为提供学士学位和大专文凭的职业大学，以提升学校的声誉和竞争力，提高教学质量，扩大招生规模，增加学费。相比之下，在学费方面，大学课程的学费明显高于中高职课程。理论上来说，能够提供学士学位的确会对岭南教育的发展带来更好的推动。
正面信号是岭南教育现金状况乐观。2017-2019年三年，经营活动现金流量处于净流入状态。截至今年8月31日的8个月，现金净流入1.12亿元。现金及现金等价物2.66亿元，比年初增加7900万元。上市融资也会给其现金流带来一些补充。
从整体收入规模来看，岭南教育年收入4.4亿元，在职业教育机构中，仅占中国东方教育的11.26%。虽然有一定的想象力，但是公司规模还是有很大差距的。上市可能是岭南教育在大湾区扩大影响力，甚至走向全国的契机。但是目前这条路还是很长的。
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