股票社会融资增速年内首次回落！李麒麟:利率将在社会金融增长率见顶后见顶
2007年12月10日-央行近日公布的数据显示，11月底社会融资规模存量同比增长13.6%，增速较10月份下降0.1个百分点，也是今年增速首次回落。对此，中国首席经济学家论坛主任李麒麟指出，市场关注的社会融资拐点终于出现，在社会融资增速“见顶”之后，利率也将“见顶”。
据央行统计，2020年11月社会融资规模增加2.13万亿元，比去年同期增加1406亿元。其中，人民币对实体经济贷款增加1.53万亿元，同比增加1676亿元；向实体经济发放的外币贷款减少447亿元，同比减少198亿元；委托贷款减少31亿元，同比减少928亿元；信托贷款减少1387亿元，同比减少714亿元；未贴现银行承兑汇票减少626亿元，同比减少1196亿元；公司债券融资净额862亿元，同比减少2468亿元；国债净融资4000亿元，同比增长2284亿元；非金融企业内资股融资达到771亿元，同比增长247亿元。
“经过10月份的季节性下跌后，11月份新的社会融资大幅反弹。咏梅事件让市场对11月份的社会融合不抱太大期望，但最终结果似乎比市场想象的更为强劲。”据李麒麟分析，11月份国债净融资4000亿元，虽然比10月份少931亿元，但比2019年同期多2284亿元，起到了超出社会福利数据预期的作用。
李麒麟预测，2021年社会融资增长率可能在10%至11%之间，比2020年低2-3个百分点。此外，由于新资产管理规定过渡期到期，到期匹配和净值要求，发行低评级长期债券难度加大，再融资压力上升。金融监管对影子银行的高压力也会维持，破发可能会比较正常，也会影响一级市场信用债券的发行。
此外，央行2020年11月发布的金融统计数据显示，11月末，广义货币(M2)余额为217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.2和2.5个百分点；狭义货币(M1)余额61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上年末和去年同期高0.9和6.5个百分点。
李麒麟表示，M2 11月份经济增长率在经历了10月份的短暂下降后上升0.2个百分点的主要原因是金融资本投资的加速，10月份财政存款增加9000亿元，11月份减少1857亿元。他指出，2021年要控制杠杆，疫情对经济的影响要小，货币政策要回归正常。13.6%的社会融资增长率和10.7%的M2增长率都是不可持续的。
“社会融资增长率的‘顶端’可能是‘圆顶’，”李麒麟说。虽然政策在挤压泡沫，加强房地产监管，封杀影子银行，金融监管力度也会减弱，但市场不能低估顺周期力量。不管疫苗是否有效，2021年全球经济很可能会主动补货。在这种背景下，经济内生复苏的动力可能会超出预期。这可能意味着经济对信贷的边际变化不会那么敏感，坚持旧框架是不可取的。如果社会金融增长率下降对经济的影响不是那么大，那么货币政策对经济的容忍度