川岛千寻研选|医用耗材采集采集风波死灰复燃 几家产业链公司喜忧参半？
最近a股医疗器械板块血雨腥风，高价值医用耗材领域采购方案频繁。第一批国家级冠状动脉支架收藏刚刚落地，骨科领域的收藏再次引发热议，最高跌幅超过90%。近日，医保局又下发通知，开始计划第二批有数量的采购。这对相关企业和资本市场意味着什么？投资者应该注意哪些方面？
1、第一批集采刚尘埃落定，第二批“灵魂砍价”迎面而来
高值医用耗材主要是一种价值相对较低的消耗品，对安全极其重要，必须严格控制其生产和使用。仅限于一些价格相对较高的专科医疗器械，如心脏介入、人工关节等医用材料。
在带量集采,招标公告中公布了所需的采购数量，在招标过程中，除了价格之外，还考虑了医疗公司的相应生产能力。
11月5日，第一批全国冠状动脉支架集中采购开启，拟中标的有微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗旗下的奇伟医疗、易生科技、美敦力、金瑞凯利等10家企业的产品。然而，中标价格引起了业界的震惊，所选产品的单价在469元至798元之间，降幅超90%，中标支架从万元降至百元级别.这是高价值耗材首次在国家层面上收集，也是医用耗材收集中的一个“里程碑”事件。
由于建议选择冠状动脉支架，可以看出报价比净价高出一倍以上
到目前为止，心脏支架大降价的余波还没有平，高值医用耗材第二批带量采购就已开始筹划.国家医保局发文，决定进行第二批医用耗材征集，涉及人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器六大品类.套路与冠状动脉支架相同。先收集采购数据和价格，再进行“议价”，无疑会引发医用耗材市场的大震荡。
参与第二批集中开采的公司
2、集采砍中间商差价，利好龙头企业
在医用耗材的数量采购问题上，扩张进度和价格下降都超出了预期。业内人士普遍认为，未来全国医用耗材的采集将进一步正常化，这必然会对医疗企业产生很大影响。以第一个冠状动脉支架为例，采集规则仅限于价格最低的前十家，以至于没有一兵一卒的生产企业之间出现了价格战。
可能有人会想：参与集中开采会导致这么大的损失，那企业为什么不直接退出呢？其实产品不参与全国征集也不是什么“好事”。据相关医疗公司介绍，虽然有些产品不在集中采购范围内，但随着所选产品的大幅降价，未涉及的产品价格也很有可能一起下跌。以支架产品为例，支架产品在大多数公司的收入中所占的比例相对较高。一旦他们没有被选中，大幅降价叠加份额缺失将对公司利润和竞争地位产生重大不利影响.
西南证券指出，综上所述，批量购买耗材对厂商的影响是低降价中选高降价中选不中选,选择成功是最好的结果。从这一点来看，企业即使不情愿，也只能卯足了劲去参与采集和开采。
对于不同的企业，集中开采的影响是不一样的。
若企业现有产品不在入围标准范围,在收藏范围内却没有市场份额，面临着来自其他品牌的竞争，所以企业的市场份额最终会变得更低。
在对于新入场品牌，集采更是个噩梦,初创企业的销售额较低，因此很难将成本分摊到大工厂的水平，无论他们是否前进都会受到损害。
如果企业符合入选标准的产品较多,则可以采取更灵活的策略，例如，选择使用老一代产品进行全国性开采，并保留其他价格更高、利润更高的产品来抢占商业保险覆盖的市场
当然，国家此举并不是让医疗企业无利可图。以乐普医疗为例。2017年其支架出厂价3384元/台，毛利率占比近80%。可见制作成本只有六七百左右。那么最后除了一定程度上细化了企业的利润，中间商赚的差价其实更多。正如微创医疗集团董事长常所说
支架产品毛利率来源：中医招股书
除了对企业的不利影响外，集中开采的常态化带来的效益是巨大的。以第一轮采集的冠状动脉支架为例，根据集采更有利于龙头企业，国家会保障企业有合适的利润空间. 2019年使用的支架数量为160万个，从公众的角度来看，他们确实会享受到实实在在的好处。根据目前的价格，材料成本在冠状动脉手术的成本中占很大比例。如果后续支架等器械进一步减少，整体手术成本会进一步降低。每年将给医保节省超百亿元.
大大减少了患者及医保的支出3
回到二级市场，以首款冠状动脉支架为例，集合后，、集采之下医疗板块受冲击凯丽泰披露高淳资本和淡马锡取消了对公司的持股。
自第一次收集以来相关公司的衰落
由于第二批高价值耗材集中了大量的骨科耗材，人工髋关节和人工膝关节涉及的国内上市公司数量最多，包括A股医疗器械板块迎来较大调整，一月内医疗器械指数累计跌幅超13%，申万医疗器械板块超八成公司股价下跌，行业龙头同样损失惨重，伟思赛诺市值几近腰斩，.其中4款产品入围爱康医疗、大博医疗、春立医疗、威高股份和微创医疗等,第一次集中采购，累计购买意向约39万件产品，约占总数的36%，成为受影响最大的企业之一。
另外，位于心脑血管领域的微创医疗,涉及到除颤器、封堵器等产品，可能会造成“二次伤害”。
医疗行业的这场严重风暴是在市场开始收集医疗用品后开始的。显然，这种高价值医用耗材的收集不仅影响了相关医疗企业的绩效，也无疑引起了公众对医疗器械行业的担忧，使得医疗相关行业的市场波动。就像乐普医疗一样
Kellett部长在调研活动中也提到，短期政策确实会带动医疗器械流通领域的大洗牌，部分小代理商会逐渐退出，退出市场。不仅仅是骨科板块的领军人物Kellett，从医疗器械行业近期的市场表现来看，全国范围内冠状动脉支架集合的余震还在。
国盛证券分析，冠脉支架集采文件落地，短期将对支架行业产生部分洗牌效应，市场此前已有较悲观预期。4
西南证券在研究报告中指出，预计高价值耗材降价后，、未来医疗器械板块怎么走？.
AVIC证券表示，从长远来看，建议国产中选企业的量提升空间极大继续重点布局创新医药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费，关注恒瑞医药、迈瑞医疗、无锡药明康德、爱尔眼科和视康。
根据招商银行研究院的分析，对于企业来说，未来随着药品和器械集采过程的不断推进，创新能力强，产品管线丰富，竞争格局较好的企业有望持续受益。需要关注大幅降价带来的利润率下降风险，但产品布局全面且创新能力较强的龙头企业将相对受益。（文/实习生 潘晓晨