威来 理想 小鹏股价飙升 第三季度报告引人注目 但还不是“庆祝”的时候
收入、交付量和股价都有所上升，第三季度报告的业绩也在改善。造车的新生力量改变了他们的旧耻，组织了一批人占领美国股票交易名单，对一批有百年历史的传统汽车公司绝望了。但特斯拉的降维攻击仍在进行，电池起火，质量问题还没有完全解决，其出色的表现只能说明现在还不是庆祝的时候。
作者|李朴
编辑|张洋
魏莱出院了。
2020年9月，李斌在一个论坛上说：“(威来)已经从以前的病房基本恢复正常工作。”就在一年前，伟来的画风大不相同，比如股价暴跌，大规模裁员，自燃.以至于去年年底的NIO日，威来给自己定下了一个目标，不是雄心勃勃，而是“活下去”。
卑微的生存后，股价暴涨，魏莱短短一年就下了地狱，上了天堂。
11月18日，随着威来第三季度财报的发布，“三驾马车”的成绩单终于上交了。除了魏莱起死回生，小鹏和理想在第三季度的交付量、收入规模和毛利率等关键数据上也报告了“好消息”。
有了这把剑，理想会继续稳扎稳打，每年都会推出新车，而小鹏会直接喊，第四季度交货目标1万辆。
期末考试后报喜不报忧是人之常情。但是三大新造车势力面临的问题也非常明显。
首先是还没有解除的损失诅咒。第三节，威来、小鹏、理想依旧熊熊燃烧。即使是亏损最少的理想，第三季度净亏损达到1.07亿元，比上个月增长42.2%；其次，出来给威来大学泼冷水的翔迅——，认为其股价应该减半。
造车的新势力刚刚跨过鬼门关，庆祝的时间还远着呢。
交付量喜人
不如特斯拉1/5
讲好故事，支撑市值，交付量，营收规模是关键数据。
对于上市的三支新造车力量来说，如果能在持续亏损的情况下实现持续的销量和收入增长，无疑是一个值得写一部巨著的成就。
2020年是威来实现整车量产的第三年。ES8和ES6车型量产后，EC6车型也在今年9月下线。当然第三季度前两个模型主要是贡献数据。
第三季度，威来的交付量持续上升，同比增长154.3%，环比增长18.1%，交付量连续两个季度突破万。其中，第三季度交付毛利率较高、售价40万以上的新es8 3530台。但威来的发货有更便宜的ES6支撑，占比70%以上。
另外，选择NIO Pilot(自动辅助驾驶系统)的用户越来越多，使得威来的自行车收入持续上升。根据威来9月底披露的数据，NIO试点选择套餐和全包套餐的可选比例为50%。
截至目前，威来实现总收入45.26亿元，同比增长146.4%。
拿着这个高分答题卡，在财报会上谈到与特斯拉的竞争时，李斌充满信心：“总体来说，Y型对市场有积极的影响。我觉得Y型和3型的竞争会比较大。”
在国内新的造车力量中，威来的榜首位置无疑是稳定的，更激烈的席位竞争取决于理想和小鹏。
根据小鹏发布的第三季度财务报告，其总收入达到19.9亿元人民币(2.93亿美元)，同比增长342.5%。交付量也大幅增长，同比增长265.8%，达到8578辆。特别是与特斯拉Model 3窄配的P7，第三季度交付6210辆，约为上季度的19倍。
单看小鹏的财务报告，似乎值得向投资者献上鲜花和掌声。然而，与理想的相比，差距仍然存在。
由于前期产品策略的摇摆不定，Ideal一直是三驾马车中的追逐者，直到2019年底才会交付Ideal ONE。上市后，理想上演了一场后期制作的大戏。今年上半年，其营收超过小鹏，第三季度，双方差距进一步拉大。
理想的第三季度财务报告显示，总收入为25.11亿元人民币(3.698亿美元)，比上一季度增长28.9%。
在交付量方面，理想也达到了8660辆的季度高点，同比增长31.1%。根据中国汽车数据终端的零售数据(新车上的风险数量)，金九银十期间，Ideal ONE也连续两个月位居中国新能源汽车SUV销量第一。
一直受到投资者争议的扩展计划路线，现在已经从理想的弱势变成了盔甲。
在财报电话会议上，李翔直言，“在400KW快充技术成熟之前，理想的车是不会推出纯电动车型的”，并宣称“在大型SUV和MPV中应用增程技术有5-10年的优势”。
从交付量到上市过程，三大新造车势力都在向特斯拉逼近，但即使结果喜人，与特斯拉相比还是太小了。
三家公司的总交付量只有特斯拉的五分之一，特斯拉的降价策略直接与三家公司的目标客户发生碰撞。
毛利率提升
亏损魔咒难破
从交车量和营收来说，三家公司的成绩单已经够亮眼了，但要想走出“卖一车赔一车”的困境，还得回头看看毛利率。
毛利率关系到企业的命脉，它不仅反映了企业的盈利能力，也反映了企业的成本控制能力。威来四年亏损220亿，成本管理能力最受质疑。
2020年3月，在交出第一季度最差财报后，威来第二季度财报实现毛利率9.4%，毛利率首次转正。
半年后，威来毛利率进一步上升，整车毛利率上升至14.5%。随着造血能力的不断增强，威来的亏损逐渐缩小，但净亏损仍超过10亿元。
“这主要是因为季度交货量的稳步增长和高价车型销量的增加，以及材料采购成本和制造成本的不断提高。”李斌总结了毛利率的提高。
离开六年，盈利的曙光似乎就在伟来面前。相比之下，小鹏刚刚跨过了生死线。
2020年上半年，肖鹏汽车毛利率保持在-3.6%，毛利亏损3611.6万元。第三季度，毛利率终于有史以来首次转正，整体毛利率转到4.63354，在何看来，这得益于新P7车型带来的交付量和营收的增加。
毛利转正，值得欣喜，但亏损也创新高，达到11.48亿元。
要知道腰围比小鹏还大的威来，第三季度只亏了10.47亿。上个季度，小鹏的损失只有1.46亿元。短短三个月，其亏损扩大到近八倍。
即使如财务报告所述，将给予员工的股权激励费计入小鹏IPO，小鹏的净亏损仍超出市场预期，达到8.64亿元，同比和环比均有所增加。
小鹏拿起魏莱摘下的“大亏”帽子戴上。
三驾马车中，速度最快的是理想。自2019年底Ideal ONE正式交付以来，用了10个月的时间完成了2万辆的交付，刷新了国内新造车势力的交付速度。
这个速度也体现在理想的毛利率上。
与威来和小鹏的纯电力系统相比，理想的增程电力系统在成本上有一定的优势，而理想在成本控制上一直被称为“残酷”。2019年融资短缺，理想已经想尽办法减少开支。即使是出差买经济舱的员工也要选择折扣最低的。经济型酒店也不得不和同事合住一个房间。
双因素叠加，理想毛利率几乎是一步一个脚印，每个季度都看涨。今年第三季度，理想的整体毛利率较上一季度的13.3%上升了6.5个百分点，达到19.8%，不仅让威来和小鹏远远落在后面，而且几乎触及了汽车行业的平均毛利率。
毛利率上升，亏损依然存在。前三季度理想亏损2.59亿元，但亏损幅度收窄。实现利润需要时间。
起火、撞毁、特斯拉
软肋还有很多
时间可能带来利润，但足以暴露问题。随着交付量的增加，车辆安全问题的暴露系数将呈线性上升，火灾和撞车的消息已经与造车的新生力量纠缠在一起。
特斯拉股价飙升，带动汽车制造新动力飙升，卖空机构适时给大家泼了盆冷水。11月13日，香农发布了威来的简短报告，列举了威来的三大“罪行”:一是特斯拉Y型在中国可能的低价将对威来的ES6和EC6产生影响；第二，威来的销量不如特斯拉，但相对估值确实是它的两倍；第三，威来的投资人都是投机者。
一时间，威来股价到底有多少泡沫成了大家津津乐道的话题。
在这篇报道中，公开“挨打”的是韦莱，而理子却在煽风点火造车新军的集体嘴巴。威来的这三个“罪”在其他两家公司都有迹可循，每个公司的股价下跌就证明了这一点。报告发布当天，威来收盘下跌7.74%，小鹏收盘下跌6.13%，理想收盘下跌1.82%。
理想ONE和特斯拉不在一个价位区间，影响自然小。相比之下，小鹏就没那么幸运了。特斯拉降价马上就打了。
P7直接对抗特斯拉Model 3，特斯拉Model 3是小鹏的主力车型。第三季度，交付量达到6210辆，占总交付量的70%以上。根据强劲的势头，小鹏曾在2020年第四季度叫价达到1万辆，但没想到，随着特斯拉10月1日再次降价，小鹏的增长势头也戛然而止。
10月份，小鹏的交付量从9月份的3478辆下降到3040辆，同比下降12.6%，其中P7的交付量降幅更大，从9月份的2573辆下降到2104辆，同比下降18.2%。
更糟糕的是，小鹏第三季度的毛利率刚刚转正，而特斯拉的毛利率高达23.5%。这意味着小鹏几乎没有退路，而特斯拉仍有降价空间。
“幸福的家庭相似，但不幸的家庭不同。”这种说法同样适用于制造汽车的三种新力量。
虽然Ideal躲过了特斯拉的价格攻击，但由于“断轴”隐患，11月宣布召回10469辆，约占今年1-10月理想交付总量的一半。
一个车模世界领先，理想是资本效率最大化，但问题也尖锐。一旦汽车出现问题，整个品牌的市场信心都会受到影响。
李斌曾经说过：“让一个3岁的孩子来养家糊口，我觉得不现实。”这是原因，但毕竟造车不是养孩子。股东和投资者都要求造车这种新生力量能够迅速成熟并赚钱。即使是经营了十几年的特斯拉，也必须快速盈利，否则就会被资本抛弃。