5年 15次 股价上涨“干翻”茅台！这个啤酒库存刚刚完成了一个伟大的工作
重庆啤酒股价自2016年以来进入单边上涨轨道，从2016年初的7.35元/股飙升至目前的121元/股，涨幅达15倍。这一涨幅超过茅台同期涨幅约12倍，与五粮液同期涨幅相当。
经过七年的策划，嘉士伯终于兑现了对重庆啤酒(600132)的承诺。分布在新疆、宁夏、广东、云南等六省的约11家酒厂将向这家上市公司注入资产。
本周五(12月11日)晚上，重庆啤酒宣布，与嘉士伯集团(以下简称嘉士伯)共同推进的重大资产购买和联合增资合资及关联交易已经交付。
因此，嘉士伯对重庆啤酒解决同行业潜在竞争的承诺得以实现。通过这笔交易，重庆啤酒的核心市场将从西南扩展到西北、华南和华东，从而实现全国布局。根据形式报告，双方合并后，重庆啤酒总资产将从36.39亿元增加到108.98亿元(截至2020年4月30日)。
重庆啤酒股价自2016年以来进入单边上涨轨道，从2016年初的7.35元/股飙升至目前的121元/股，涨幅达15倍。这一涨幅超过茅台同期涨幅约12倍，与五粮液同期涨幅相当。
嘉士伯继续持有重磅啤酒60%的股份
历史上，重庆啤酒有限公司成立于1993年，前身是1958年成立的重庆啤酒厂。经过60多年的发展，它每年售出近100万升啤酒。
回溯到2013年，嘉士伯通过嘉士伯香港收购重庆啤酒30.29%的股份，并由此成为后者的控股股东时，重庆啤酒亦是国内啤酒行业唯一一家外资控股的上市公司。
当时嘉士伯向重庆啤酒做出了避免潜在横向竞争的承诺，即在四到七年内，将其控制的国内啤酒资产注入重庆啤酒，以解决双方之间任何潜在的横向竞争问题。
现在，随着这一重大资产重组交易的交付，嘉士伯对重庆啤酒解决同行业潜在竞争的承诺已经兑现。
根据重庆啤酒6月19日发布的交易计划，本次交易的交易方为嘉士伯啤酒香港有限公司(嘉士伯的子公司，以下简称嘉士伯香港)、嘉士伯咨询、嘉士伯啤酒等。该交易也构成关联交易。据天空之眼报道，嘉士伯香港直接持有嘉士伯咨询100%的股权，嘉士伯啤酒、嘉士伯香港和嘉士伯咨询都是重庆啤酒的关联方。
按照交易结构，重庆啤酒将其所有与啤酒生产和销售相关的经营资产注入重庆嘉能啤酒有限公司(以下简称重庆嘉能)，重庆嘉能是重庆啤酒和嘉士伯香港的合资企业，嘉士伯将其控制的国内业务注入重庆嘉能。
交易完成并交付后，重庆啤酒持有重庆佳能51.42%的股权，从而维持其在重庆佳能的控股权；相应地，嘉士伯将继续同时持有重庆啤酒60%的股份和重庆佳能48.58%的股份，嘉士伯基金会仍将是重庆啤酒的实际控制人。
针对此次重大资产重组，交易标的主要包括以下三个方面：嘉士伯香港持有重庆嘉能48.58%的股权；套餐A资产，嘉士伯咨询持有嘉士伯工贸100%股权，嘉士伯重庆管理公司100%股权，嘉士伯广东99%股权，昆明华师100%股权；B包资产，嘉士伯啤酒持有的新疆啤酒100%股权和宁夏西峡佳酿70%股权。
本土强势品牌国际高端品牌
证券时报e公司记者注意到，在交易完成之前，重庆啤酒有13家控股酒厂和一家参股酒厂，主要分布在重庆、四川和湖南。2013年底，重庆啤酒成为世界第三大啤酒酿造商丹麦嘉士伯集团的成员，先后获得乐宝、嘉士伯、凯旋1664等品牌的生产和销售权，形成“本土强势品牌与国际高端品牌”的品牌组合。
重庆啤酒表示，通过此次交易，嘉士伯进一步将上市公司体系外的中国优质资产注入上市公司体系；从市场布局来看，重庆啤酒的核心优势区域市场将进一步从重庆、四川、湖南等地向新疆、宁夏、云南、广东、华东等地拓展，实现全国布局；从销售渠道来看，嘉士伯打算注入其资产所在市场的分销网络，会加强上市公司现有的分销渠道，帮助上市公司的品牌在相关市场扩大市场份额。
与此同时，重庆啤酒将获得更丰富的高端品牌组合，上市公司的生产设施将进一步扩大，从3个省的14个控制(参与)酒厂扩大到分布在9个省的25个控制(参与)酒厂。此次注射涉及的啤酒品牌包括嘉士伯、乐宝、凯旋门1664等国际高端/超高端品牌，以及近两年新疆在线名人啤酒乌苏，西峡、大理、浪漫雪域、天目湖等本土强势品牌。
对此，重庆啤酒表示，此次交易完成后，有利于上市公司整合优质资源，充分发挥规模效应优势，上市公司的品牌矩阵将会进一步扩大，强化品牌组合，国际高端品牌与核心区域市场中独特的本地强势品牌互补，满足消费者对于不同消费场景和价格区间的需求。
近年来，重庆啤酒的经营业绩大幅上升，这也是嘉士伯品牌效应的实现。自1958年重啤成立以来，利润屡创新高。
2017年业绩回升，营收突破31亿元，净利润3.29亿元，同比增长82%；2018年全面增长，营收34.67亿元，同比增长9.19%，净利润4亿多元；2019年保持高速增长势头，营业收入接近36亿元，净利润增长62.61%，达到6.57亿元。
2020年前三季度，重庆啤酒营业收入31.1亿元，同比增长2.72%；归属于母亲的净利润4.6亿元，同比下降22.4%；但扣除后重啤返母净利润达到4.3亿元，同比增长7.2%。1-9月，重庆啤酒实现啤酒销量82.51万升，同比增长3.44%；第三季度单季销量达到36万千升，同比增长14.3%，销量增长推动了啤酒业务整体收入增长。
股票价格继续创新高
事实上，从啤酒行业的角度来看，整体产量增长乏力。2013年达到峰值4983万升后，啤酒产量下降，行业逐渐进入成熟阶段。啤酒是我国工业化发展初期的可选消费品。随着人均收入和经济水平的提高，人均消费快速增长。
西南证券研究报告指出，总人口增长放缓，人口老龄化趋势持续，我国啤酒消费增长乏力。渗透率和人均消费达到一定水平后，经济水平难以推动人均消费继续增长，进而人均消费主要由人口结构和消费习惯的变化驱动。啤酒的主要消费者是年轻人。自2014年以来，中国15-64岁人口连续六年下降。
虽然销量增幅较弱，但产品结构升级和吨价上涨将带动行业增长。西南证券指出，从人均啤酒消费量来看，中国啤酒消费量为29升，与啤酒消费习惯明显的欧美国家相比，仍有1-2倍的提升空间。啤酒产业结构升级是吨价上涨的主要动力。随着高端产业趋势的确立，啤酒企业吨价不断上涨。
正是在这样的背景下，重庆制定了“本土强势品牌与国际高端品牌”的产品矩阵
西南证券表示，嘉士伯2019年拟注入的资产将有72.5亿元的营收规模，约为重庆啤酒的两倍，净利率约为10%。上市公司的业绩和资产规模将明显增加，盈利能力有很大的上升空间。随着产品、品牌和渠道的进一步增强，综合竞争优势得到提高，利润方面预计将保持20%的增长趋势。
预计报告显示，2019财年重庆啤酒和嘉士伯相关资产的营业收入将达到102.12亿元，同年税前利润将达到17.95亿元。重庆啤酒总资产将从36.39亿元增加到108.98亿元(截至2020年4月30日)。交易也会增加每股收益。根据2019财年和2020年1-4月的调整后收益计算，重庆啤酒的每股收益将分别增长38%和167%。
在二级市场上层，重庆啤酒已经进入单边上行轨道。2016年以来，其股价再创新高，从7.35元/股飙升至121元/股(截至2020年12月11日)，股价涨幅高达15倍。
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