与雪球创始人方三文的对话:集中精力 永远满仓是一个更保守的投资策略！
划重点：
1.价值投资的收益来源于被投资公司的利润和增长。
更保守的策略是集中精力，永远留住满仓。
3.“抄作业”的投资方式理论上是可行的，但要把握逻辑，避免多疑。
新能源汽车的长期逻辑是不确定的，新能源汽车提供的乘坐体验与传统汽车相比并不构成质变。
对话嘉宾 | 雪球创始人方三文
在外国大选的时间窗口，全球股市波动。如何在股市投资好，选择细分轨迹，大部分投资者都会有“技能恐慌”，在资本市场迷失。
什么是价值投资，如何控制仓位，美股是否被高估，新能源汽车、白酒、房地产是否有投资机会？带着疑问，腾讯财经邀请雪球创始人方三文为投资者答疑解惑。
方三文也是《世风日上》的作者和资深价值投资者。他在接受采访时说，所谓的价值投资，收益主要来自于投资的公司产生的利润及其增长对于具体的上市公司，。需要了解该公司的商业模式，以及它是否具有可持续的竞争优势。目前的盈利和估值并不重要，对公司未来的预测是投资者最大的挑战！
谈到美股，方三文认为，目前美股的估值并不低。但是和2000年的互联网泡沫还是没法比的http://
在谈到新能源汽车时，方三文认为仍然存在不确定性，因为新能源汽车提供的乘坐体验与传统汽车相比并不构成质的变化。以下是采访记录。
价值投资是判断公司未来利润，关注具有持续竞争优势的公司
。,作为一名高级投资者，你如何理解价值投资？
逻辑上，无法推断出量化宽松是导致美股估值较高的原因。不同的投资者想在股市赚钱，会有不同的投资理念。有些人认为可以猜测其他投资者的想法和交易对手的交易，并采取相应的策略。
但我想我猜不到，所以我放弃了这个想法，腾讯财经：方三文：我投资的收益来自于我投资的公司产生的利润和利润的增长，http://www。sina.com/
这就是我所理解的如何判断公司的利润和增长？
所谓的价值投资需要回归公司的商业模式。。腾讯财经：方三文：公司是生产怎样的产品、满足了怎样的用户需求，http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/，http://www . Sina.com/，http://www . Sina.com/，http://www . Sina.com/，这是一个基本思路。
例如，Facebook提供基本的社交服务，使人们更容易相互联系。公司的生产经营能力,在行,业里是否具备,竞争优势,，,这,人们使用软件越多越好，因为你所有的朋友都在这里，所以脸谱网将是一个大家庭，其他人很难和他竞争。这是Facebook的核心商业模式。
历史上，Facebook有能力做出各种在当地市场完全占据主导地位的软件，比如Facebook、Messenger、Instagram、WhatsApp等等。Facebook为什么会有这种能力？这就需要投资者对扎克伯格领导的管理层和公司的运营模式有一个大致的了解。
虽然Facebook已经很大了，但在硅谷的科技公司中，它仍然是一家充满活力的公司。它的增长还没有结束，它创造的利润是真实的。这是投资者需要分析自己关注的公司。
种一些上市公司的利润和增长非常好，但估值也很高。如何平衡增长和高估值的关系？
竞争优势是否可以持续，人的社交需求有一个非常明显的特征，就是网络效应例如，，,的一家公司腾讯财经：和http://www . Sina.com/的净利润为1亿，相当于100倍的市盈率。如果确认以后能赚100亿利润，那它现在的估值是很低的。预测上市公司的未来是投资者最大的挑战！
这是一个更加保守的策略，那就是集中精力，永远留住满仓
至于方三文,的立场，你曾经说过“尽可能集中和满仓永远在一起是一个更保守的策略”。应该怎么理解？
：主要:首先，我认为我们每个人的能力都非常有限，我们能识别的公司也非常有限。所以取决于投资者对上市公司未来盈利能力的判断，不能只看当下的利润和估值。http://
其次，我觉得腾讯财经：,方三文：,投资者,正确的做法应该是尽量投资有,认知,优势的少数公司，http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/
这样如何理解一家公司？
如果，毫不犹豫地购买一家公司的股票，而它已经下跌了50%，而你不想出售它，那么你就可以理解这家公司。市场涨跌不可预测，巴菲特有多次买入后继续下跌50%的目标。
仓位巴菲特说过，如果你不想持有十年，就不要持有十分钟。应该怎么理解？
从投资的利润来源来看，就会集中,如果你认为企业价值的增长是最重要的来源，你就不能不长期持有而获得利润。
从确定性的角度来看，人的认知能力是有限的，做的决定越多，犯的错误越多，所以要尽量少做决定，尽量减少交易。
如果你不想持有十年，说明你对企业没有深入了解，不确定性很大。在未来，你需要不断地做出决定，增加不确定性，这意味着胜率会继续下降。
“抄作业”的逻辑很重要，“疑信”是最忌讳的
许多。投资者在买卖股票时，选择在雪球上抄“大神”的作业。“抄作业”是个好策略吗？
事实上，在大盘的,涨跌,美国有些人抄袭了巴菲特的作业，赚了很多钱。但是抄作业最可怕的是多疑。如果投资人在抄作业中间亏了钱，最后可能也赚不到钱。
是根本无法预测和把握的，也完全放弃了对大盘的判断，http://
所以选择不择时，
目前永远满仓?美股三大指数估值如何，有泡沫吗？
。腾讯财经：方三文：腾讯财经：方三文：腾讯财经：方三文：其实理论上是可行的http://
举个最简单的例子，我刚才提到了Facebook。Facebook的增长率仍在30%左右，但市盈率不到30倍。即使这个估值和a股比，也不能说贵。
投资者需要对所“抄作业”美股高估值与量化宽松货币政策有关吗？
股票的,我不太了解货币政策和股市的关系，但我可以举一个简单的例子：以标准普尔500指数指数的股票为例，并不是所有的股票都在上涨，事实上，许多股票已经下跌了很多甚至减半。量化宽松对所有上市公司都是一样的，但二级市场的表现参差不齐，逻辑有清楚的也是如此
新能源汽车行业的长期逻辑存在不确定性
最近，认知新能源汽车行业非常火爆。有机构认为，未来10年，新能源汽车行业将有10倍的发展空间。如何看待新能源汽车行业的前景？
，取决于新能源汽车是否能提供比传统汽车更好的体验。其实用户并不在乎自己开的车是不是新能源车。用户关心它的驾驶体验。如果乘坐体验好，新能源车的未来就好。
最好选择逻辑性强的“大神”去抄作业，这样抄完心里也有底。美股不便宜但没泡沫 优质公司估值合理腾讯财经：方三文：估值肯定不便宜，但是http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/、http://www . Sina.com/、http://www . Sina.com/、3http://www . Sina.com/和http://www . Sina.com/仍难以判断
“三条红线”对房企有影响。白酒行业是个好行业
和如何看待当前的房价？你如何预测未来房价的变化？
2000
房价本质上是人们生存竞争的结果。比如有钱人希望有更好的生活条件，集中在资源匹配更好的地方。最后大家自己买单，达到这个地方的价格，这是竞争的结果。最近大家都说蚂蚁上市后，杭州房价会涨。这是因为当地富人比较多，他们会用自己的账单来影响当地的房价。
年的的“三条红线”会对房价和房企产生影响吗？
从社会角度来看，稳定的房价是互联.网泡沫还是没法比的。腾讯财经：方三文：量化宽松导致美股高估值的结论不一定成立。最有利的结果http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/http://www . Sina.com/33http://www . Sina.com/http://www.com/3
腾讯财经：如何看待白酒板块的长期走势？
方三文：酒业是一个商业模式特别清晰的行业。白酒公司不需要太多的研发，甚至不需要太多的营销，本质上是一个品牌业务。但是存在不确定性，因为目前新能源车提供的价值和乘坐体验http://
与
传统汽车中国白酒市场的主体是散装白酒市场。品牌白酒的出现是一个消费升级的过程。其实二锅头也不便宜。二锅头和茅台的区别远小于散装酒和二锅头的区别。
社会风气会越来越好
相比,你刚刚出版了一本书叫《世风日上》。这本书的名字是什么意思？
并不构成质的改变的古代中国人喜欢说“人心未老，世道越来越差”，我认为这是不对的。，,未来新能源和汽车将从实际观察和逻辑推理中得出相反的结论。
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