通过投资收入获得63亿美元 “垄断”美国集团转向“博彩”社区团体购买
公允价值变动损益，美团实际净利润并未超出预期，业绩并不意外。第二，号称“没有边界”的美团，在新商圈团购的扩张上，似乎并没有取得什么实质性的胜利。毕竟美团这种社区团购并不是第一批冲进来的玩家。此外，平台新的反垄断规定对美团也有一定的约束。
11月30日晚，美团披露第三季度报告。报告显示，美团本季度实现收入354亿元，同比增长23.8%，环比增长43.2%。净利润63.2亿元，同比增长374.1%，远高于彭博社分析师预测的4.35亿元的中位数。
原因是美团净利润飙升实际上来自理想汽车股价飙升，美团Q3在本项目公允价值变动损益高达58亿元，间接推动净利润飙升。根据理想汽车的招股说明书，美团的子公司励志精英持有14.5%的股份，拥有5.8%的投票权。
新业务拓展方面，随着平台新反垄断法规的出台，美团在旅游、社区团购方面的探索逐渐进入深水区。虽然——的投入在日益扩大，但是盈利还是遥遥无期。
另外，美团一向擅长烧钱补贴流量大战游戏抢占市场，现在被市场质疑，股价也随着11月9日高点回调。美团被本土生活故事支撑的估值逻辑还成立吗？
业绩，没有惊喜
业务方面，美团基础业务GMV同比增长36.0%，达到1522亿元，餐饮外卖客户单价同比增长4.5%，餐饮外卖日均交易量也同比增长30.1%，营业利润率从2.1%提高到3.7%。
餐饮外卖收入占美团总收入的58%，该业务1.6%的利润率带来了132%的利润增长，从去年同期的3.31亿增长到今年的7.68亿。
此外，从增长率来看，美团外卖的收入增长率实际上没有GMV快，所以变现率也相应下降，从去年同期的13.9%下降到今年的13.6%。这也反映出美团从餐饮外卖的利润转化效率在下降。
也许是为了扭转这种趋势，美团甚至经历了用算法减少调度时间，然后在一定时间内增加订单量来实现利润增长的现象。
从数据来看，作为美团最大的流量入口，外卖业务如今开始显露疲态。的主要原因是佣金收入同比增长率下降。美团的收入类型主要分为佣金、网络营销服务等。与网络营销服务收入和其他收入分别同比增长60.1%和50%相比，美团餐饮配送佣金收入同比增长率仅为29.9%。可见，在年初广东省餐饮协会呼吁降低佣金比例后，美团仍在竭力抑制刚从疫情中恢复过来的商家的“压榨”。
此外，美团本季度利润的增长也来自店内的白酒旅游业务。业绩数据显示，美团店内、酒店、旅游业务收入达64.78亿元，虽然仅同比增长4.8%，但扭转了疫情连续两个季度造成的负增长局面。同时，营业利润也同比增长21.7%，达到28亿元，营业利润率也从37.7%提高到43.0%。美团在其财报中解释说，这是因为平台上活跃商户数量的增加带来了在线营销服务收入的增加。
因此，总体而言，值得注意的是，虽然净利润大幅提升，但是如果扣除公允价值变动收益等利润，美团经调整净利为20.55亿元，同比增速只有5.8%，低于去年同期的7.1%。,美团第三季度报告的表现没有超出市场预期。
新业务，亦有无形边界
当外卖“流量门户”的角色开始淡化时，如何寻找新的流量门户是平台基地最迫切的问题
美团新业务包括单车共享、B2B餐饮供应链服务、小额贷款业务、美团优化、美团杂货购物、美团闪购等。据悉，美团自营模式下的“美团买菜”和社区团购模式“美团优化”仍在迅速扩张。前者增加了北京、上海、广州、深圳的覆盖密度；后者截至11月20日已开放23个省的191个城市。
但就实际情况而言，随着资本不断涌入社区团购轨道，对码头的补贴也在不断增加。为了开拓新客户，很多进入社区的团购巨头打出“新客户1分钱买食物”的口号。在砸钱补贴下，很多地区的生鲜食品价格跌至0.99元，与“免费”网上租车、“免费”外卖的情况惊人地相似。
反映在财报中的，是美团旗下齐飞关于社区团购业务的成长与亏损。而在今年，无疑是社区团购。
美团之所以能实现近50%的增长，主要归功于美团在之前的流量战中积累的成功经验。本质上美团是当地餐饮电商公司——。从最初的餐饮团购，到外卖业务，再到酒店商务旅行，都是围绕着“吃喝玩乐”展开的。社区团购和生鲜电商是另一个“吃”的场景。从这个逻辑来看，美团进入社区团购是有一定的业务协同的。
此外，财报显示，三季度美团新业务营收达82.3亿元，同比增长43.5%。不过由于本季度美团优选业务上线，三季度新业务也亏损20.29亿元，同比扩大68.8%。
基于此，美团借助其强大的推送团队和互联网厂商特有的高效率，不断推进社区团购业务，意在让社区团购新用户成为美团新的流量门户。
生鲜农产品与普通快消品不同，这类商品属于“日消品”，即当天上市即卖出消费，对物流供应链的要求相当高；同时，“产地即品牌”的特点导致其并不像化妆品等消费品有品牌效应，因此毛利较低，但贵在高频。——美团第三季度交易用户数为4.765亿，前四季度分别为4.358亿、4.505亿、4.486亿和4.573亿。这组数据的背景是疫情影响下本地生活服务APP在线普及率加快的结果。
从这个角度来看，素有“商业无国界”之称的美团，在外卖业务会盈利，社区团购依然陷入泥潭的时候，也遇到了一个无形的“边界”。
但两大流量业务的顺利推进，目前来看并未给美团带来用户数量的大幅增长
除了流量增长的瓶颈之外，新的反垄断法规的出台也对美团提出了一定的约束。
11月10日，随着平台新的反垄断条例出台，美团作为本地生活服务电商平台的垄断者，从历史高点遭遇了闪电般的暴跌，当日暴跌10.5%，结束了近半年的上涨周期。针对新的反垄断规定，CEO王兴在电话会议上表示：“美团十年来取得的成绩，是监管不断鼓励创新的结果。从这个角度来看，我们对中国互联网行业未来的健康发展充满信心。”
但一方面美团并没有停止增持社区团购，公司的资源几乎都是“穿梭”。从方式上看，依然是“千团大战”“外卖大战”的套路：“正规军”推着队伍去拓展城市和业务，然后在自己的平台上疯狂补贴，吸引用户低价使用。但美团通过平台固有的优势，以规模和效率侵占市场份额。
美国使团之所以这样，是因为美国使团用户的基本磁盘可能已经很难大幅增加33，354平台反垄断新规的掣肘，或将影响美团估值？
同时，经过流量入口、外卖、单车共享两次战役，美团现在的用户数是4.573亿，几乎是城市人口中与年龄组匹配的本地生活APP的全部用户数。
现在，根据第三方机构DCCI的数据显示，美团在外卖市场的外卖服务利用率为67.1%，已经占据了三分之二的市场份额，在自行车共享的出行领域排名前三。用户数量的上限已经隐约可见。结合之前外卖业务的收入数据和活跃业务的增长率，因为美团原本的团购业务便是起家于三四线城市，亦即互联网厂商眼中的下沉市场，在用户数量达到一定规模之后，很难再像其他深耕一二线城市的互联网企业进军三四线，完成用户数量的二次爆发。
想要再通过简单的用户数量增长实现业务的突破，已经不再现实。